Küresel ekonominin ve finansal piyasaların sağlığı hakkında artan endişelerin ortasında kurulan çift taraflı mekanizma, belki de daha iyi zamanlanamazdı.
ABD ve Çin’in dünyanın en büyük iki ekonomisinde gelecekteki “finansal stres olaylarıyla” başa çıkacak kişileri belirleme konusunda anlaşması oldukça önemlidir.
Bu diyaloji çerçevesi, geçen yıl ABD Hazine Bakanı Janet Yellen’ın 2023 Çin ziyaretinin ardından oluşturulan Finansal Çalışma Grubu’nun geçen haftaki toplantısından en önemli çıktıdır.
Çin Merkez Bankası’na göre, bu fikir, sermaye piyasaları, sınır ötesi ödemeler ve para politikası trendleri konusunda “profesyonel, pragmatik, açık ve yapıcı” çift taraflı görüşmeleri kolaylaştırmaktır.
Büyük bir şey gibi görünmeyebilir, ancak “finansal istikrar kişileri listelerini” değiş tokuş etme adımı, küresel ekonominin ve finansal piyasaların yanlış gitme olasılığının her geçen gün artması durumunda işe yarayacaktır.
Şu anda ABD ekonomisi oldukça iyi durumda. En son verilere göz attıktan sonra, Barclays stratejisti Erick Martinez gibi bazıları da “ABD’nin yumuşak iniş senaryosuna geri döndü” diyor. Martinez, ABD resesyon korkuları arttığında satışa uğrayan paraların son zamanlarda toparlanması konusuna dikkat çekiyor.
Ancak hala hoş olmayan sürprizler için oldukça fazla alan var. ABD Federal Rezervi’nin faizleri indirmekte çok yavaş davrandığından endişe duyan her yatırımcı için, Jerome Powell’ın ekibinin inatla yüksek enflasyon karşısında çok hafif davrandığını düşünen başka biri bulunmaktadır.
“Kral Dolar”ın yerçekimini karşılamaya devam edeceğine bahis oynayan her trader için, ABD milli borcunun 35 trilyon doları aşması oldukça endişe vericidir.
Bu özellikle Brezilya, Rusya, Hindistan, Çin ve Güney Afrika, yani BRICS, Körfez bölgesi ve Küresel Güney ülkelerinin doların egemenliğini kırmak ve dikkate değer ilerleme kaydetmek için öncülük yaptığı bir dönemde geçerlidir.
Donald Trump’ın tekrar kaybetmesi halinde neredeyse kesin bir kaosla sonuçlanacak olan 5 Kasım’daki ABD seçimini önemsemeyen birçok politik gözlemci ve piyasa gözlemcisi olduğuna inanmaktadır. Bu durum, Moody’s Yatırımcılar Hizmeti’nin ABD’nin son AAA kredi derecesini geri çekmesine neden olabilir mi?
Trump’ın zaferi, yeni ABD-Çin “finansal istikrar kişileri listesi”ni iş başında olmasının nedenlerinden biri olabilir. Trump 2.0’nın ilk başta eski liderin seçim kampanyasında Çin mallarına %60 vergi ve tüm ithalatlara geniş kapsamlı vergiler tehdit eden söylemlerine sadık kalması muhtemeldir.
Öte yandan, Çin’den kaynaklanan riskler yüksek ve artmaktadır. Düşen ev fiyatları hala emlak yatırımını bastırmaya devam etmekte ve tüketici harcamalarını zayıflatmaktadır.
2024’ün ilk yedi ayında, Çin’in sabit varlık yatırımlarındaki büyüme beklenenden daha yavaş bir şekilde, sadece %3,6 oranında artarak 28,7 trilyon yuan (4 trilyon dolar) seviyesine yükseldi.
ING Bank Chief Greater China Ekonomisti Lynn Song’un belirttiği gibi, inşaat faaliyeti “beklenildiği gibi zayıf kalmaya devam etti.” Song, “bu yılın ilerleyen zamanlarında daha fazla hafifletme yapılması gerektiğine inanıyoruz” diyor.
Lynn, “zayıf kredi, düşük enflasyon ve yumuşak büyüme, çok sayıda hafifletme nedeni sağlayacaktır ve ABD faiz indirimleri başladıktan sonra yuanın değer kaybı baskıları zayıflarsa, PBOC’un daha fazla indirim yapmasında bir engel olmamalıdır” diye ekliyor.
PBOC gerçekten faizleri kesmeye başladı. Örneğin, 22 Temmuz’da PBOC, bir yıllık kredi faiz oranı referansını %3,45’ten %3,35’e düşürdü. Bu, Ağustos 2023’ten bu yana gerçekleşen ilk kesilme oldu.
Pinpoint Asset Management başkanı ekonomist Zhang Zhiwei’ye göre, bu “doğru yönde bir adım” idi. Ancak Zhang, “para politikası en önemli politika aracı değil. (Yılın ikinci yarısındaki) ekonomik görünüm, mali politikanın ne kadar destekleyici hale geleceğine bağlıdır” diye belirtiyor.
Başkan Xi Jinping’in ekibi için, mali puzzle’ın mali parçası hala devam etmektedir. Societe Generale ekonomistlerinin işaret ettiği gibi, altyapı harcamalarını artırmak tipik bir strateji bu sefer gereken çarpan etkisini üretmeyecektir. Batının korumacı duvarlar inşa ettiği bir dönemde ihracat sevkiyatlarını artırmak da pek işe yaramayacaktır.
“Societe Generale yazdı ‘Çin ekonomisi, büyüklüğü nedeniyle sadece üretim ve ihracat üzerine çalışamaz,'” diye belirtti. “Eğer hâlâ hedef %5 büyüme ise – eğer hala hedefse – politikacılar iç talebi desteklemek için desteklerini artırmalıdırlar” dedi.
Ekonomist Ding Shuang, Standart Chartered Plc’de, “ekonominin ivmesinin yavaşladığının açık olduğunu” belirtiyor. Ding, “bu yıl yaklaşık %5 büyümeyi başarma hedefine karşı daha fazla zorluk ortaya çıkardı ve politika yapıcılar bunu da görecektir” diyor.
GlobalData analisti Neralla Rama Ravi Teja, “ev hanımlarının tüketiminde artış, bu yerlerdeki alışverişçi yoğunluğuna iticilik kazandıracaktır. Ayrıca, emlak sektörü ve ihracat sıkıntıda olduğundan, ülkenin ekonomik istikrarı tüketici harcamalarının artması ve tüketicilerin güvenlerini geri kazanmalarına bağlıdır” dedi.
Ancak Teja, “Çin’in imalata olan bağımlılığını azaltması ve hizmet sektörüne odaklanmasını sağlaması gerekecektir. Hükümetin yakın gelecekte hane halkı harcamalarını artırmak için daha fazla tedbir alması muhtemeldir” diye ekliyor.
TS Lombard’ın baş Çin ekonomisti Rory Green, “tüketimin yavaşladığını hala görüyoruz” diyerek, zayıf emlak ve hisse senetleri nedeniyle güvensizlik, gelir ve negatif servet etkilerinin büyümeyi zayıflattığını belirtiyor.
Bu yıl, Çin ekonomisi, ekonomik görünümünü tedirgin eden yatırımcıların endişeyle karşıladığı bir yıl olabilir. Aynı zamanda, Çin’in kapasite fazlalığı sorunları farklı sektörlerde yeni zorluklar yaratmaktadır.
Bu ayın başlarında, Çin Evergrande Group’a ait elektrikli araç üreticisi Hengchi iflas etti. Hengchi, borçlulara ve bazı durumlarda yerel hükümetlere olan yükümlülüklerle başa çıkmakta ciddi sorunlar yaşayan tek firma değildir.
Pekin Üniversitesi Ulusal Kalkınma Okulu’ndan ekonomist Yang Yao’nun belirttiği gibi, Çin’in kapasite fazlalığı sorunlarının nedenleri basit değildir. Yang, “Çin ekonomisinin küresel GSMH’nin %17’sini oluşturduğuna dikkat çekerek, dünya imalat çıktısının %35’ini üretmektedir. İhracatlar tarihsel olarak bu dengesizliği dengelemiştir, ancak küresel talebin azaldığı ve artan jeopolitik gerilimlerin olduğu bir dönemde, Çinli ihracatçılar fiyat üzerinde rekabet etmek zorunda kalmaktadır” diyor.
Çin kapasite fazlası sorununu nasıl çözebilir? Yao’nun belirttiği gibi, “görünüşte açık bir çözüm”, “iç talebi artırmaktır.” Bunun için ise, “halkın tasarruf davranışını değiştirmek gereklidir, bu da zaman alacaktır. Ayrıca, borçlanma konusundaki çekinceleri göz önünde bulundurarak, hükümetin harcamalarını artıracağı şüphelidir” diyor.
Ancak, “ne yazık ki, artan jeopolitik gerilimler birçok ülkeyi, ABD ve Çin gibi, optimal yoldan çıkardı” diyor Yao. “Çin-Amerikan kopuşunun potansiyel küresel sonuçları göz önünde bulundurulduğunda, dünya ekonomisini rayına oturtmak için her iki ülkenin öncülük etmesi ve birlikte çalışması gerekmektedir.”
İyi haber şu ki, şimdi Pekin ve Washington gelecekteki finansal stres olaylarıyla, umarım gerçek zamanlı olarak, başa çıkmak için finansal istikrar kişileri listelerini değiş tokuş ediyorlar.
Böylece, Çin Merkez Bankası’nın ifade ettiği gibi, “her iki tarafın finansal yönetim departmanlarının zamanında ve sorunsuz iletişim kanallarını sürdürmelerine ve finansal stres olayları ve finansal kuruluşların faaliyet riskleri ortaya çıktığında belirsizliği azaltmalarına yardımcı olacaklar.”
Kötü haber ise, bu iletişim hatlarının küresel finansal sistemin benzersiz bir şekilde karmaşık bir döneme girmesiyle erken ve sık sık aktif hale geleceğidir. Belki de sürekli hale gelecektir.
William Pesek’i X’te @WilliamPesek adresinden takip edebilirsiniz.
News
