Küresel finansal krizi 17 yıl önce başlatan bir taşıma çarpması — işte neden tekrar olasılığı düşük
Finans basınında gezinen birçok okuyucu son birkaç günde yeni bir terim öğrendi: “taşıma işlemi”. Birçok piyasa yorumcusu ve gazeteci, bu terimin piyasaların roller coaster durumundan sorumlu olduğunu söyledi.
Gerçekten de, 2007-08 yıllarında kredi sıkıntısını başlatan ve küresel finansal krize neden olan bir rol oynadı. Tekrarlanma korkmalı mıyız? Bu seferki cevap hem evet hem de hayır.
Mevcut gürültü 2 Ağustos Cuma günü başladı, Amerika’daki piyasaların Temmuz ayında yaratılan yeni iş sayısıyla ilgili beklenenden kötü verilere yanıt olarak düşmesiyle. Ardından, Japon hisseleri Pazartesi günü daha fazla darbe aldı, ülkenin ana hisse senedi endeksi Nikkei’de tarihi bir düşüş yaşandı. O zamandan beri, tüccarlar ve yatırımcılar neyin olduğunu anlamaya çalışırken piyasalar yukarı aşağı salınmış durumda.
Peki neden taşıma işlemi suçlandı? Öncelikle, nasıl çalıştığı hakkında kısa bir açıklama gerekiyor. Taşıma işlemi, farklı ülkelerdeki faiz oranları arasındaki farklardan para kazanmak için profesyonel yatırımcılar ve döviz piyasasında amatörler tarafından kullanılan bir finansal stratejidir. Yatırımcılar, düşük faizli bir para biriminde borç alır ve bu parayı kâr etmek amacıyla faiz oranı daha yüksek bir para birimine yatırır.
Son yıllarda yatırımcılar bu stratejiyi Japonya’da (faiz oranları hala düşük olan %0,25) Yen cinsinden ucuza borç alarak ve ABD’de (faiz oranları %5,25-%5,5 arasında) ve Meksika’da (faiz oranları %10,75) gibi faiz oranlarının yüksek olduğu yerlere yatırım yaparak kullanıyorlardı. İsviçre bankası UBS’in araştırmacılarına göre, 2011’den bu yana, toplamda 500 milyar dolarlık ABD doları-Yen taşıma işlemi gerçekleşti.
Ancak bu faiz oranlarındaki farklardan ödünç alınan parayla istikrarlı bir şekilde çok büyük kazanç elde etmek mümkün olsa da, önden hiçbir sermayenizi riske atmamış olsanız bile, yaklaşan bir tamburu önünüzdeki bir dizi madeni para toplamak gibi: zaman zaman, taşıma çarpışmaları, dövizlerin veya faiz oranlarının ticareti zararlı hale getirdiği şekilde meydana gelir.
Bu noktada, sermaye akışları durur. Çapraz sınırlardan gelen bu akımlar tarafından değeri şişirilen varlık balonları patlar. Bu, finansal sistemde yayılmacılığa ve bu ticarette bulunanların krediye erişimini etkileyerek neden olur: genellikle hafif kayıplar birikmeye başladığında, kredi verenler bu yatırımcılardan potansiyel kayıplarını karşılamak için daha fazla nakit vermelerini talep etmeye başlar.
Bu süreç geçtiğimiz günlerde başladı ve Japon yatırımcılarının ülkelerinin hisselerini bu kadar hızlı bir şekilde boşaltmalarının nedeni olarak verilen açıklamalardan biri bu.
Finansal tarih, bu taşıma çarpışmalarından endişelenmemiz gerektiğini destekliyor. Finansal kriz tarihi hakkındaki son kitabım “Fırtınaları Sakinleştirme: Taşıma İşlemi, Bankacılık Okulu ve 1825’ten Beri Britanyalı Finansal Krizler” gösteriyor ki, bu çarpışmalar İngiltere’nin son 200 yıldaki tüm büyük bankacılık krizlerinde rol oynamıştır.
Yen-dolar taşıma işlemi ayrıca, 2007-08 küresel finansal krizinin tetiklenmesinde rol oynadı. 2009 yılında, merkez bankaları küresel bir ağ olan Uluslararası Ödeme Dengesi’ndeki ekonomistlerin bir makalesinde, taşıma işlemcilerinin Amerika’dan Yen finansmanının çekilmesinin, Ağustos 2007’de kredi sıkıntısının başlamasıyla çakıştığını, bu süreçte finansal sistem genelinde aniden kredinin mevcut olmaz hale geldiğini buldu.
Bu, daha önce taşıma işlemcileri tarafından yatırımcıları çeken CDO’lar gibi varlık fiyatlarının düşmesine katkıda bulundu, ancak bunlar kurudu ve genel olarak bankaların kendilerini finanse etmek için fon eksikliğine katkıda bulundu. Bu durum, 2007’nin ikinci yarısına ve 2008’e kadar süren kredi sıkıntısının tam anlamıyla bir finansal krize dönüştüğü şekilde devam etti.
Ancak taşıma işleminden endişelenmeliyiz, 2007-08’den daha yumuşak bir iniş olasıdır. Japonya ve Amerika arasındaki faiz oranları farkının son günlerde hafifçe daralmış olması muhtemel. Daha önceki %5’ten fazla olan fark sadece 0.15 oranında daraldı. Ülkeler arasındaki faiz oranları daha yaklaştığında gerçekten panik yapmanız gerekiyor.
Her durumda, retrospektif olarak, mevcut piyasa çöküşünün Japonya’nın resmi faiz oranlarını hafifçe artırma kararından ziyade kötü Amerikan iş verileri tarafından tetiklendiği görünüyor.
Ve o iş verileri, aralıksız kötü değil, karmaşık bir resmi gösterdi. ABD’nin resesyona girdiğinden kesindir, bu da yatırımcıların belki de gereğinden fazla hisse senetleri satmış olabileceği anlamına gelir.
Geçen hafta yaşanan olaylar, 2022 ve 2023’te dünya genelinde hızla yükselen faizlerin neden olduğu finansal kırılganlığın bir sonucu olarak meydana gelen diğer piyasa patlamalarından biri olarak görülmelidir. Bunlar, Eylül 2022’deki Liz Truss’un mini bütçesi tarafından tetiklenen panik ve Mart 2023’teki Amerika’daki Silicon Valley Bank’ın başarısızlığı gibi olayları içerir.
Daha fazla sarsıntı muhtemeldir, ancak umarım 2008 finansal krizi boyutunda değildir. Finansal piyasalarda yatırımcı veya yatırım alan olarak yer alıyorsanız, vahşi yolculuk henüz bitmedi.
Charles Read, Cambridge Üniversitesi Corpus Christi Koleji’nde Ekonomi ve Tarih Alanında Araştırmacıdır.
Bu makale, The Conversation tarafından Creative Commons lisansı altında yeniden yayınlanmıştır. Orijinal makaleyi okuyun.
News
